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稅控pos機(jī)原理
收入增長(zhǎng)24.27%,毛利率小幅下滑,費(fèi)用率小幅上升
收入增長(zhǎng)24.27%,主要由于渠道銷售、增值稅防偽和稅控系統(tǒng)及相關(guān)設(shè)備、金融支付、IC卡等業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。業(yè)務(wù)拆分來(lái)看:①渠道銷售74.43億元,同比增長(zhǎng)44.07%;②網(wǎng)絡(luò)、軟件與系統(tǒng)集成30.6億元,同比減少0.77%;③增值稅防偽稅控系統(tǒng)及相關(guān)設(shè)備23.38億元,同比增長(zhǎng)14.06%;④金融支付5.18億元,同比增長(zhǎng)110.79%;⑤IC卡1.58億元,同比增長(zhǎng)132.90%;⑥其他主營(yíng)業(yè)務(wù)0.98億元,同比降低70.59%。
毛利率為16.33%,小幅下降0.78pct,下降的主要原因是渠道銷售(毛利率為2.38%)的占比提高。2017H1總體毛利率為16.33%,同比下降0.78pct。毛利率分業(yè)務(wù)拆分來(lái)看:①渠道銷售為2.38%(同比+0.05pct);②網(wǎng)絡(luò)、軟件與系統(tǒng)集成為17.23%(同比+3.67pct);③增值稅防偽稅控及其相關(guān)設(shè)備為57.07%(同比-0.31pct);④金融支付為21.21%(同比+1.44pct);⑤IC卡為16.58%(同比+2.84pct)。
整體費(fèi)用率為6.75%,同比增長(zhǎng)0.1pct。其中銷售費(fèi)用率為2.47%(同比+0.41pct),銷售費(fèi)用為3.34億元,同比增長(zhǎng)48.76%,主要由于①工費(fèi)用增加0.58億元②運(yùn)輸費(fèi)用、折舊攤銷共計(jì)增加0.2億元;管理費(fèi)用率4.28%(-0.28pct);財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0%(-0.03pct),主要由于匯率變動(dòng)。
歸母凈利潤(rùn)5.81億元,同比降低5.86%,主要由于公司所持有的中油資本的公允價(jià)值變動(dòng)-0.74億元。
從短中期邏輯來(lái)看,公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間已完全打開(kāi):
從短中期來(lái)看,歐派深耕整體櫥柜領(lǐng)域23 年,市場(chǎng)份額超過(guò)前五名其他企業(yè)之和,未來(lái)的增長(zhǎng)來(lái)源于廚電一體化帶來(lái)的客單價(jià)的增長(zhǎng)(翻倍空間)和歐鉑麗這一子品牌帶來(lái)的客戶數(shù)的增長(zhǎng)(翻倍以上空間)。整體衣柜2016 收入達(dá)到20 億規(guī)模,渠道擴(kuò)張(70%空間),以及歐鉑麗帶來(lái)的客流增長(zhǎng)(翻倍以上空間)。
營(yíng)改增影響消除,稅控業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)
經(jīng)歷了16年?duì)I改增帶來(lái)的影響之后,稅控業(yè)務(wù)重新增長(zhǎng)。17H1防偽稅控新增用戶近130 萬(wàn)戶,累計(jì)用戶數(shù)近960 萬(wàn)戶,整體市場(chǎng)占有率約為70%,其中一般納稅人市場(chǎng)占有率超過(guò)80%,成功中標(biāo)國(guó)家稅務(wù)總局稅控系統(tǒng)后臺(tái)運(yùn)維項(xiàng)目。電子發(fā)票市場(chǎng),公司電子發(fā)票已率先覆蓋全國(guó)。截至6 月底,51 發(fā)票平臺(tái)注冊(cè)用戶近25 萬(wàn)戶,平臺(tái)累計(jì)開(kāi)票近9 億份。51 發(fā)票省平臺(tái)已在多個(gè)省份部署應(yīng)用,京東、阿里等大型電商企業(yè)分平臺(tái)進(jìn)入穩(wěn)定推廣期,中國(guó)移動(dòng)電子發(fā)票系統(tǒng)全面實(shí)施完成,國(guó)美電器、中石化電子發(fā)票系統(tǒng)正逐步實(shí)施落地。
物聯(lián)網(wǎng)、金融創(chuàng)新等新業(yè)務(wù)穩(wěn)步進(jìn)展,全力開(kāi)拓市場(chǎng)
公司在電子政務(wù)、公共安全、出入境、智慧糧食等領(lǐng)域均有進(jìn)展。上半年簽署了幾十項(xiàng)涉及自主全可控的信息化建設(shè)項(xiàng)目,中標(biāo)蘇州市居住證制作定點(diǎn)供應(yīng)商項(xiàng)目;出入境領(lǐng)域,積極開(kāi)展全國(guó)出入境信息管理系統(tǒng)在14 個(gè)省的推廣;智慧糧食領(lǐng)域,中標(biāo)遼寧項(xiàng)目,完成國(guó)家糧食局項(xiàng)目動(dòng)態(tài)信息系統(tǒng)項(xiàng)目終驗(yàn)準(zhǔn)備,糧儲(chǔ)云平臺(tái)正在全國(guó)推廣。 金融業(yè)務(wù)加強(qiáng)與銀行的合作。與郵儲(chǔ)銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,在金融科技產(chǎn)品及外包服務(wù)、征信、智慧糧農(nóng)等領(lǐng)域推進(jìn)各項(xiàng)合作。與中信銀行等金融機(jī)構(gòu)在信用卡發(fā)卡、聚合支付、征信業(yè)務(wù)、POS 收單及專業(yè)化服務(wù)等領(lǐng)域達(dá)成合作意向。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年的利潤(rùn)分別為16.88、19.83和26.63億元,EPS分別為0.91、1.06和1.27元,給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期,競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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